华尔街的关注点：投资者如何应对美国经济“过热”

高盛、过热瑞银和花旗三大华尔街主要投行在最新报告中指出，华尔何美国经济“重新加速”的街的济风险正在加大。这一观点基于多项有利因素，关注国经包括劳动力市场的点投对美韧性、财政刺激的过热预期与宽松的金融环境。

10月5日，华尔何来自追风交易台的街的济消息显示，高盛、关注国经瑞银和花旗均发出警告，点投对美认为美国经济“重新加速”的过热风险在上升。虽然瑞银仍维持经济放缓的华尔何基本预期，但已开始分析“如果美国经济重新加速会怎样”的街的济情景，而花旗则将“经济过热”视为重要的关注国经交易战略进行探讨。

三家投行一致关注到美国经济在多个指标上表现良好，点投对美第三季度数据展现出强劲的韧性。如果经济确实再次加速，可能会显著影响货币政策走向，并引发资产配置的调整。投行们建议投资者考虑小盘股、拉美货币套息交易、收益率曲线的陡峭化以及大宗商品等作为对冲策略。

华尔街对美国经济过热逻辑的重新评估

高盛的研究指出，美国在多项关键经济指标上表现强劲，近期美国宏观经济意外指数有显著上涨，而初请失业金的数据显示出积极趋势。全球投资研究部门预测，第三季度美国GDP增速将达到2.6%。推动这一风险的因素包括：

- **宽松的金融条件**：风险资产表现良好，美联储降息预期及美元走弱，构成了宽松环境。

- **财政与投资的积极变化**：预计明年上半年将出现有利的财政政策脉冲，同时人工智能领域的资本支出将继续支持增长。

- **消费者和监管环境**：美国消费者基础依然稳固，去监管化趋势的影响也不可忽视。

瑞银在其15个关键图表的分析中，将“美国经济重新加速”设定为三大主要情景之一。虽然瑞银基准预期仍为经济放缓，但若通胀上升幅度低于预期（支持实际收入）或资本支出范围广泛，经济则可能重新加速。瑞银定义经济加速为ISM制造业指数在12个月内上升超过10点，并将其视为“必须对冲的重要风险”。

另一方面，花旗全球宏观策略团队在最新报告中探讨了经济可能出现的“热跑”情景，他认为经历1-2季度的周期性放缓后，下半年可能面临通胀回升的风险。花旗分析师指出，当前美国劳动力市场疲软可能并非完全出于周期性原因。

数据显示，美国科技资本支出占GDP比重已是网络泡沫时期的两倍，并接近2008年金融危机前的住宅投资水平。更重要的是，标普500公司的销售额普遍上升，表明生产率在提高。

如何应对从小盘股到大宗商品的机会

瑞银的历史数据显示，在经济扩张阶段，无论是衰退后还是中周期放缓后，小盘股通常表现优于大盘。在中周期放缓后的12个月内，小盘股相对标普500的中位数收益超出5.4%，经济衰退后则达到20%。当前小盘股的预期较低，流入资金有限，3个月内12个月远期收益预期为4.8%，标普500为7.2%，纳斯达克100为8.5%，为小盘股提供了上升潜力。

花旗指出，尽管当前美国股市泡沫状态明显，但这是相对较短的泡沫，而且美联储正在向其中注入流动性，这是历史上所未见的。因此，该行建议投资者在泡沫破裂之前保持做多立场。

瑞银和花旗推荐拉美货币套息交易作为对冲策略，认为更强劲的美国经济可能进一步压缩风险溢价，而在外汇领域的套息交易则相对吸引人，特别是墨西哥比索。花旗推出包含巴西雷亚尔、墨西哥比索、土耳其里拉、南非兰特和智利比索的套息篮子。

高盛和花旗均建议通过收益率曲线的陡峭化来抵御美国经济重新加速的风险。高盛认为，面对重新加速的风险，未来将取决于新任美联储主席的政策倾向。花旗尽管预期经济重新加速，但认为不会大幅提升前端利率。

瑞银指出，在股市泡沫期间，收益率曲线往往会呈现熊市陡峭化，以往数据显示此阶段小盘股表现优于大盘。同时，花旗和瑞银对大宗商品在经济重新加速情况下的表现持乐观态度。花旗建议購入铜期权，认为多种宏观因素和基本面支持铜价上涨，瑞银则主张关注石油作为对冲工具，称在经济复苏期油价上涨的可能性较大。

瑞银还关注日本利率，认为在美国经济重新加速情况下，日本央行可能在未来两年内将利率提升至2%，相比市场现有的1.25%定价存在上行空间。

本文转载自“华尔街见闻”，作者：董静；XM外汇官网编辑：冯秋怡。