谁是PCB卖铲人的卖铲人？

上个月，铲人铲人胜宏科技（300476.SZ）和沪电股份（002463.SZ）这两家市值过千亿的铲人铲人PCB龙头企业，分别披露了其融资扩产计划的铲人铲人最新进展。

9月17日，铲人铲人沪电股份在机构调研中透露，铲人铲人其人工智能芯片配套的铲人铲人高端印制电路板扩产项目，计划投资达43亿元，铲人铲人项目于去年10月规划，铲人铲人并于今年6月启动，铲人铲人预计2026年下半年开始试产，铲人铲人逐步提高产能。铲人铲人

随后，铲人铲人胜宏科技于9月19日宣布其新一轮定增募集资金总额为19亿元，铲人铲人其中8.5亿元用于越南的铲人铲人人工智能HDI项目，5亿元用于泰国的铲人铲人高多层线路板项目。

根据《科创板日报》，自7月25日至今，已有8家PCB厂商公布新一轮融资扩产计划，主要集中在HDI、HLC、SLP等高端PCB的产能和技术能力提升上。鹏鼎控股的投资额最大，达到80亿元，用于淮安园区的SLP、高阶HDI及HLC等产品产能扩充。

这些公司普遍将扩产原因归结为AI需求。景旺电子表示，计划50亿元投资珠海金湾基地，以“迎接AI浪潮下全球科技产业供应链重构机会，满足全球客户的中长期、高标准需求”。

PCB即印刷电路板，是电子产品的重要组成部分，负责固定元件并连接电流与信号。根据线路图层数，PCB可分为单面、双面和多层板，后者广泛应用于通信、汽车电子和数据中心等领域。电子设备越复杂，所需的PCB用量通常就越大。

以9月9日英伟达发布的Rubin CPX GPU为例，未来每个服务器机柜将额外搭载8颗GPU，每颗GPU需对应相应的PCB。中金公司测算，Rubin CPX带动下，单机柜PCB价值达到45.6万元，单GPU对应PCB价值为6333元，较GB300提升113%。

然而，尽管Rubin CPX在理论上显示出性能优势，其实际应用和PCB行业的快速增长仍面临不确定性。若AI大模型的落地或商业化进程受阻，可能会对上游AI硬件的市场增速产生负面影响，进而影响PCB市场需求。

投资方面，美银警告称，尽管“卖铲人”在过去两年跑赢大盘，但与科技股的关联性增强，若AI客户的资本支出放缓，这些板块可能将面临压力，PCB作为典型的“卖铲人”必然受到影响。

虽然未来PCB的需求存在不确定性，但在AI的驱动下，PCB产品向高端发展是必然趋势。Prismark预测，由于卫星通信、AI加速器模块、网络应用及汽车电子的推动，市场对高密度、高多层、高技术PCB产品的需求将持续上升，预计到2029年HDI市场将增长至170.37亿美元，复合年增长率为6.4%。

随着PCB技术的发展，“卖铲人”的“卖铲人”也将迎来新机遇。民生证券指出，AI需求推动PCB生产工艺复杂度提升，特别是在曝光、钻孔和电镀等环节，对高精度设备的依赖将加大。以电镀环节为例，电镀设备的性能将直接影响PCB产品的导通性和信号传输品质。

信达证券预测，到2029年全球PCB专用设备市场规模将达107.65亿美元，年复合增速达8.7%。类似的趋势也在PCB材料中出现，民生证券判断PCB扩产将推动上游需求，特别是高介电材料的升级。

具体而言，PCB的核心材料包括铜箔、电子布和树脂，分别负责导电、支撑绝缘和介电性能。目前铜箔正从HVLP1升级至HVLP5，以满足AI高速信号传输需要，而电子布和树脂也在向更高性能的方向迭代。

从投资角度来看，随着PCB工艺加速迭代，产业链进入上行周期，预计PCB将迎来“黄金时代”，上游材料及设备公司将从PCB产能扩张中显著受益。

本文转载自：财联社；XM外汇官网编辑：陈筱亦。