市场热议“AI泡沫”，德银提醒投资者：不必“择时”，长期投资才是明智之举

AI投资热潮是AI泡沫否出现泡沫引发了广泛关注，但德意志银行最新研究表明，市场时长关于“AI泡沫”的热议讨论热度已经减退，建议投资者放弃试图择时的提醒投资策略，改为坚持长期持有以实现最佳回报。不资才之举

科技巨头们正在投入数千亿美元以建设AI基础设施，必择这一前所未有的期投投资规模引发了对市场泡沫风险的担忧。从OpenAI的明智5000亿美元Stargate计划到Meta数千亿美元的数据中心投资，AI领域的AI泡沫资本支出达到了惊人的水平。

贝恩公司预测，市场时长到2030年，热议AI公司年收入需达到2万亿美元以支持所需的提醒投资计算能力，但实际收入可能短缺8000亿美元，不资才之举这一重大缺口令人对当前的必择AI投资热潮的可持续性产生质疑。

近期，期投亚马逊创始人贝佐斯表示，现在的AI投资可被视为“良好的泡沫”，即便最终破裂，也将给社会带来长期利益。与此同时，高盛CEO所罗门警告称，近年来涌入AI行业的资金可能难以实现预期回报。

德意志银行的分析认为，尽管市场存在泡沫风险，精确择时相当困难，长期投资策略才更为适宜。历史数据显示，错过最佳交易日将显著降低投资回报。

科技巨头在AI领域的激进投资引发了对泡沫的担忧。今年以来，科技公司纷纷宣布数百亿美元的大规模AI基础设施投资。OpenAI CEO Sam Altman宣布的5000亿美元AI基础设施计划“星际之门”，以及Meta CEO 扎克伯格承诺的数千亿投资，都在加速这一进程。Altman更表示，OpenAI预计在AI基础设施上的花费将达到“数万亿美元”。

AI基础设施的建设引发了前所未有的融资方式。例如，英伟达同意向OpenAI的数据中心建设投资最多1000亿美元，此交易让分析师质疑该芯片制造商是否在扶持客户以保持对其产品的需求。OpenAI还在考虑债务融资以减轻对微软和甲骨文等合作伙伴的依赖。

一些新兴企业也加入了数据中心的竞争行列。曾从俄罗斯互联网巨头Yandex分拆出来的阿姆斯特丹云服务提供商Nebius，与微软签订了价值194亿美元的基础设施协议。同时，英国的数据中心公司Nscale则从加密货币挖矿领域转型，现与英伟达、OpenAI和微软合作，在欧洲建设数据中心。

不过，麻省理工学院的研究显示，95%的组织在AI投资上并未获得任何实质回报。此外，哈佛和斯坦福的研究指出，员工使用AI产生的“工作垃圾”可能使大型组织每年损失数百万美元的生产力。

AI技术的自身发展同样面临挑战。虽然开发者们一直依赖“扩展定律”，期望通过更高的算力、更多的数据和更大的模型来提升AI能力，但过去一年中这些努力的回报却逐渐减少。Altman承认“我们仍然缺少一些非常重要的东西”，即用于实现通用人工智能的要素。期待已久的GPT-5模型发布后反响平平，未能满足之前的宣传预期。

此外，AI行业庞大的数据中心建设还受到国家电网能力限制的现实影响，频繁增长的电力需求可能面临基础设施的瓶颈。尽管如此，行业领导者们仍保持乐观。Altman承认投资者可能“过于兴奋”，但他依然坚信，AI是“近年来最重要的事情”。Zuckerberg则指出，尽管存在泡沫的可能性，他更担忧的是投资的不足。

在关于AI泡沫的讨论中，市场的声音越来越多。对冲基金Greenlight Capital创始人David Einhorn表示，现在公布的数字“非常极端”，很难理解其中的意义，并且相信很多资金将在这个周期中损失。OpenAI董事长、估值达100亿美元的AI初创公司Sierra CEO Bret Taylor则认为，当前与互联网泡沫之间存在诸多相似之处，AI确实将改变经济，并创造巨大的经济价值，但同时也利润不保，很多人可能遭受损失。

贝佐斯对此表示，当前的AI热潮应看作“工业泡沫”，而非“金融泡沫”，即便破裂也能为未来的发展留下有价值的遗产，如同互联网泡沫时期的光纤投资。高盛CEO所罗门虽然很认可AI对生产力提升的潜力，但警告现今涌入的资金可能无法获得期望的回报并预期未来可能出现股市回调。

德意志银行的报告进一步指出，自8月21日以来，关于“AI泡沫”的网络搜索量已从峰值下降至仅15%。该行分析师发现，自8月最后一周以来，英语媒体对AI投资的担忧评分也从7.3分降至5.1分，Reddit相关讨论同样呈现出类似趋势。

德意志银行警告说，准确识别泡沫几乎是不可能的，因为没有人能达到共识，关于“资产价格显著高于内在价值”的确切定义。历史显示，泡沫并非线性发展过程，通常经历数轮波动。德银以互联网泡沫为例，当年纳斯达克在2000年3月10日达到顶峰前，曾经历七次超过10%的大额回调。而更关键的是，在泡沫讨论广泛时，市场可能依然会很长一段时间的增长。

德银总结称，市场的“非理性”状态可能持续的时间会超过投资者的耐心。该行建议投资者采取长期持有的策略，以获取足够的风险溢价，以弥补股票投资的风险。

本文转自“华尔街见闻”，作者：董静；XM外汇官网编辑：冯秋怡。